5月29日,国盛证券发布一篇轻工制造行业的研究报告,报告指出,家居、造纸安全边际突出,把握消费结构性升级。
报告具体内容如下:
(资料图片仅供参考)
家居:需求稳定复苏,龙头积极备战618大促。当前龙头积极备战618促销活动,预售期间芝华仕功能沙发、皮艺沙发、智能床分别位列天猫相关类目TOP1;我们预计伴随下半年需求旺季来临,需求有望保持稳定。推荐长期成长标的顾家家居(603816)、欧派家居(603833),以及志邦家居(603801)、金牌厨柜(603180)、喜临门(603008)、慕思股份(001323)、索菲亚(002572)、箭牌家居(001322)、尚品宅配(300616)、敏华控股、江山欧派(603208)、皮阿诺(002853)、王力安防(605268)等。
大宗纸:纸浆价格底部盘整,浆纸盈利环比修复。浆纸系方面,Arauco针叶浆6月外盘报价680美元/吨(较上一轮持平)、阔叶浆外盘报价505美元/吨(较上一轮+30美元/吨),我们预计纸浆价格Q2延续底部盘整。当前国内木片价格高位下跌25%,预计文化纸、白卡纸均存价格压力,但盈利有望修复;废纸系方面,当前价格底部企稳、供需矛盾仍存,关注618下游备货带来需求复苏。当前优选底层利润夯实、Q2起盈利稳步修复的太阳纸业(002078),关注山鹰国际(600567)、玖龙纸业、博汇纸业(600966)、晨鸣纸业(000488)等,林业碳汇开放可期、关注岳阳林纸(600963)。
特种纸:装饰原纸格局优异,龙头份额稳定提升。2022年我国规模以上企业装饰原纸总销量为105.69万吨(同比-8.07%),中高端产品需求仍维系稳增,夏王/华旺销量分别达32.17/22.74万吨(同比+24.5%/12.3%),2019-2022年市场份额从22.9%/13.4%分别已提至30.4%/21.5%,预计未来中高端产品占比将持续提高,中高端市场格局有望保持稳定。持续推荐仙鹤股份(603733)、华旺科技(605377)、五洲特纸(605007)、冠豪高新(600433)。
消费:百亚益生菌新品线上发力,公牛新业务、海外市场增长可期。百亚股份(003006)5月20日公司正式发布自由点益生菌新品,以线上销售为核心、线上线下(300959)全面爆破,大健康品类结构进一步优化;公牛集团(603195)传统业务经营稳健,伴随原材料压力缓解、产品持续创新升级,盈利能力有望修复,无主灯、新能源进展顺利,且国际化构建新增长曲线。疫后需求复苏,龙头把握产品&渠道变革,市占率稳定向上,长期布局价值显现,推荐公牛集团、晨光股份(603899)、百亚股份、博士眼镜(300622);原材料价格回落有望贡献利润弹性的中顺洁柔(002511)、依依股份(001206)、维达国际、恒安国际;明月镜片(301101)离焦镜具备高性价比且产品线更为丰富、增长靓丽。
新型烟草:海内外合规监管趋严,市场有望回归稳增。1)国内:截至目前各级烟草专卖局共查办各类电子烟行政处罚案件1848起,刑事案件398起,涉案金额约21亿元。受益于中烟对非法产品打击力度加大,预计国内市场Q1成功筑底,Q2有望企稳回升。2)海外:一次性产品在换弹风味监管背景下持续抢占市场份额(2018年1月-2023年3月市占率从29.2%提升至53.4%),此次FDA发布“进口警报”或代表其已针对一次性小烟着手采取实质性监管措施,行业重塑下换弹市场有望温和复苏。关注思摩尔国际、盈趣科技(002925)。
出口:本周更新4月出口数据,海外库存回归常态,出口景气逐步企稳。
4月我国出口金额为2954.18亿美元(同比+8.5%),其中家具及其零件出口金额为60.60亿美元(同比+0.6%)。伴随海外客户下单节奏修复,轻工出口链企业订单端有望自Q2逐步复苏。持续关注盈趣科技、浙江自然(605080)、共创草坪(605099)、匠心家居(301061)、久祺股份(300994)、家联科技(301193)、嘉益股份(301004)、梦百合(603313)、恒林股份(603661)、乐歌股份(300729)、永艺股份(603600)等。
风险提示:消费复苏不及预期,地产低于预期,浆价波动低于预期。
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