双焦价格仍将维持震荡偏弱：国海良时期货5月8早评

• 2023-05-08 10:03:39 来源：国海良时期货

■股指：市场整体小幅回调

1.外部方面：周五美股三大指数集体收涨。道指收涨546.64点，涨幅为1.65%，报33674.38点；纳指收涨269.01点，涨幅为2.25%，报12235.41点；标普500指数收涨75.03点，涨幅为1.85%，报4136.25点。

【资料图】

2.内部方面:周五股指市场整体小幅回调。市场依然保持高成交额。日成交额相比前日小幅缩量量保持1.1万亿成交额规模。涨跌比较差，1300余家公司上涨。北向资金净流出6亿余元，行业方面，地产行业领涨。

3.结论：股指在估值方面已经处于长期布局区间，但目前遇到明显向上突破阻力，消费修复道阻且长，向下仍有支撑，整体处于区间震荡行情。

■沪铜：振幅加大，重回震荡区间，但警惕向下破位

1.现货:上海有色网1#电解铜平均价为66655元/吨(-630元/吨）

2.利润:进口利润+96.65元/吨

3.基差:上海有色网1#电解铜现货基差+70（+15）

4.库存:上期所铜库存134919吨(-2176吨)，LME铜库存70425吨（+2650吨）。

5.总结：美联储加息25基点。总体振幅加大，重回震荡区间，区间操作。

■沪锌:锌价重心下移

1.现货:上海有色网0#锌平均价为21300元/吨(-180元/吨)。

2.利润:精炼锌进口亏损为-884.42元/吨。

3.基差:上海有色网0#锌升贴水-20，前值-30

4.库存:上期所锌库存60079吨(+35吨)，Lme锌库存52000吨（-125吨)。

5.总结: 美联储加息25基点，供应增加确定性变强，需求回升趋缓。锌价重心下移，重要压力位在21800-22000，支撑在前低，逢压力位做空为主。

■螺纹钢

现货：上海20mm三级抗震3700元/吨。

基差：46，对照上海螺纹三级抗震20mm。

月间价差：主力合约-次主力合约：72

产量：本周根据Mysteel调研数据显示，上周调研247家钢厂高炉开工率81.69%，环比下降0.87%，同比下降0.22%。

基本面：库存持续下降至历年同期最低但下降斜率减少，表需在金三银四旺季意外减少，导致螺纹高点回落呈现震荡态势。

■铁矿石

现货：港口61.5%PB粉价88947元/吨。

基差：136，对照现货青到PB粉干基

月间价差：主力合约-次主力合约：39.5

基本面：库存持续下降至历年同期最低但下降斜率减少，表需在金三银四旺季意外减少，导致螺纹高点回落呈现震荡态势。需求减少，但是短期跌幅过大需要修复升贴水。

■焦煤、焦炭：焦炭第六轮提降落地

1.现货：吕梁低硫主焦煤1820元/吨（0），沙河驿低硫主焦煤1780元/吨（0），日照港准一级冶金焦2030元/吨（-50）；

2.基差：JM09基差468元/吨（-76.5），J09基差-110.5元/吨（-96.5）；

3.需求：独立焦化厂产能利用率76.53%（-1.54%），钢厂焦化厂产能利用率87.15%（-0.24%），247家钢厂高炉开工率81.69%（-0.87%），247家钢厂日均铁水产量240.48万吨（-3.06）；

4.供给：洗煤厂开工率79.33%（-0.71%），精煤产量66.27万吨（-0.81）；

5.库存：焦煤总库存2119.26吨（2.37），独立焦化厂焦煤库存816.68吨（-4.67），可用天数8.9吨（0.07），钢厂焦化厂库存788.35吨（-8.35），可用天数12.54吨（-0.10）；焦炭总库存935.6吨（19.77），230家独立焦化厂焦炭库存104.96吨（14.96），可用天数9.07吨（0.14），247家钢厂焦化厂焦炭库存624.11吨（8.26），可用天数11.85吨（0.31）；

6.利润：独立焦化厂吨焦利润35元/吨（-28），螺纹钢高炉利润-62.96元/吨（46.86），螺纹钢电炉利润-229.75元/吨（-67.63）；

7.总结：五一节后炼焦煤价继续下行，带动焦炭第六轮提降落地，市场观望情绪浓厚，交投氛围一般。铁水产量继续下行，减弱对双焦的需求，进口蒙煤价格下滑，逼近部分企业成本价，双焦供给宽松需求走弱仍将持续，因此双焦价格仍将维持震荡偏弱。

■玻璃：厂家提涨意愿强

1. 现货:沙河市场-河北望美浮法玻璃5mm大板白玻市场2132元/吨,华北地区主流价2010元/吨。

2. 基差：沙河-2305基差：377。

3. 产能：玻璃日熔量0万吨，产能利用率80%。开工率79%。

4. 库存：全国企业库存5030.9万重量箱，沙河地区社会库存368万重量箱。

5.利润：浮法玻璃（煤炭）利润272元/吨，浮法玻璃（石油焦）利润577元/吨，浮法玻璃（天然气）利润285元/吨。

6.总结:沙河市场成交尚可，部分规格成交价格窄幅波动。华东市场变化不大，稳价运行为主。华中市场湖北地区稳价出货，江西、河南个别企业昨日产销较好下今日提涨1-2元/重箱。西南市场趋稳运行，产销维持平衡左右，后市仍存涨价预期。

■PTA：加工费偏强下开工较高

1.现货：CCF内盘5905元/吨现款自提 (-45)；江浙市场现货报价6040-6050元/吨现款自提。

2.基差：内盘PTA现货09+545（-20）。

3.库存：社会库存279.8万吨。

4.成本：PX（CFR台湾）：1065美元/吨（-24）。

5.负荷：80.6%。

6.装置变动：东北一供应商共600万吨PTA产能目前降负至7~8成，预计维持10多天。

7.PTA加工费：564元/吨（-107）。

8.总结：近期PTA开工负荷高位运行，聚酯负荷下降，下游复反馈逐步显现。五月预计装置检修增加。近期成本支撑有所转弱，关注后续上下游聚酯负荷波动情况。

■MEG：显性库存回落，后续仍有去库预期。

1.现货：内盘MEG 现货4058元/吨（+26）；内盘MEG宁波现货：4075元/吨（+25）；华南主港现货（非煤制）4225元/吨（0）。

2.基差：MEG主流现货-05主力基差 -122（-2）。

3.库存：MEG华东港口库存106万吨（-8.3）。

4.MEG总负荷：61.19%；煤制负荷：60.9 %。

5.装置变动：贵州一套30万吨/年的合成气制乙二醇装置近日顺利出产品，负荷提升中；该装置此前于3月初停车检修，4月下旬升温重启。新疆一套60万吨/年的合成气制乙二醇装置将于近日停车，初步预计停车时间一个月。

6.总结：装置检修量仍有预期，卫星石化、浙江石化等都有检修减产安排，供应端仍在缩量中。关注下游聚酯降负情况。

■PP：5-6月份L-PP价差有走缩可能

1.现货：华东PP煤化工7300元/吨（-70）。

2.基差：PP09基差3（-35）。

3.库存：聚烯烃两油库存87万吨（-1.5）。

4.总结：阶段性层面，L-PP价差已经来到600附近，考虑到目前PP存量装置意外检修更多，开工率远低于历年同期水平，而PE开工率相对中性，且短期新增产能干扰有限，需求端季节性变化更明显的PE也将进入农膜需求淡季，5-6月份L-PP价差有走缩可能。

■塑料：基差出现明显走强

1.现货：华北LL煤化工8050元/吨（-50）。

2.基差：L09基差151（+0）。

3.库存：聚烯烃两油库存87万吨（-1.5）。

4.总结：盘面下跌的同时，基差出现明显走强，现实端供需在供应端压力不大的背景下，短期也无大幅走弱的可能，基差的修复可能需要盘面上涨进行修复。但需求始终仅仅是弱复苏，原料价格反弹后还会压缩下游制品利润，限制反弹高度，加之整体供需并不紧张的背景下，外盘货源也对内盘价格存在压制。

■原油：5-6月的成品油需求对油价仍有支撑

1. 现货价（滞后一天）：英国布伦特Dtd价格73.12美元/桶（+0.60），OPEC一揽子原油价格74.49美元/桶（+0.51）。

2.总结：现阶段，柴油端裂解价差由于高利率的影响维持弱势，汽油端供需格局从前期供减需增转为供增需增，裂解价差也从高位出现回落。相应的从成品油需求领先指标标普500指数同比的走势来看，4月底至5月中旬成品油需求会有一轮超季节性的走弱。不过后续随着供给释放速度放缓，汽油需求进入真正旺季，汽油裂解价差仍有扩张空间，配合领先指标标普500指数同比的指引，5月中旬后成品油需求将会迎来触底反弹，与汽油需求旺季的节奏也吻合，未来5-6月的成品油需求对成品油裂解价差及油价仍有支撑。

■棕榈油/豆油：马棕4月份产量或不及预期提振市场

1.现货：24℃棕榈油，天津7650（+150），广州

7780（+190）；山东一级豆油8140（0）。

2.基差：9月，一级豆油太454（-188），棕榈油江苏346（-174）。

3.成本：6月船期印尼毛棕榈油FOB 955美元/吨（+15），6月船期马来24℃棕榈油FOB 940美元/吨（+55）；5月船期巴西大豆CNF 524美元/吨（0）；美元兑人民币6.92（+0.01）。

4.供给：SPPOMA 数据显示，2023年4月1-30日马来西亚棕榈油产量环比减少8.9%。油棕鲜果串单产环比减少9.19%，出油率环比增加0.06%。

5.需求：Amspec数据显示，马来西亚4月棕榈油产品出口量为1,104,726吨，较3月出口的1,402,142吨下滑21.2%。

6.库存：粮油商务网监测数据显示，截止到2023年第17周末，国内棕榈油库存总量为77.9万吨，较上周的82.4万吨减少4.5万吨。国内豆油库存量为79.0万吨，较上周的76.1万吨增加2.9万吨，环比增加3.91%。

7.总结：马棕4月份产量恢复可能不及预期，致使其棕榈油库存可能维持历史同期最低水平提振马棕价格。MPOB月度报告将在5月10日发布，关注验证情况。经销商表示，印度4月份棕榈油进口量较上月下降30%， 因棕榈油相对软油的溢价促使对价格敏感的买家转向葵花籽油和大豆油。国际豆棕差进入负值区域，且印度食用油高库存问题仍未缓解，4-6月产地棕榈出口难有亮点。目前国内棕榈油进口亏损程度快速收窄，不排除未来进口窗口继续打开可能。国内棕榈油对豆油的替代面临低价菜、葵油消费回归压制，进一步增长空间有限，国内餐饮逐步恢复的方向不变，但速度偏慢，且需警惕疫情发展情况。供应方面，目前产区降雨回归正常水平，季节性增产预期暂未动摇。预计棕榈油维持近强远弱，单边或可背靠7450试空。

■豆粕：大豆清关扰动再起，预计基差偏强

1.现货：张家港43%蛋白豆粕4150（+60）

2.基差：9月基差610（-20）

3.成本：5月巴西大豆CNF 524美元/吨（0）；美元兑人民币6.92（+0.01）

4.供应：中国粮油商务网数据显示， 第17周全国油厂大豆压榨总量为197.64万吨，较上周增加34.64万吨。

5.需求：第17周合同量为270.4万吨，较上周的242.7万吨增加27.7万吨，环比增加11.41%。

6.库存：中国粮油商务网监测数据显示，截止到2023年第17周末，国内豆粕库存量为20.0万吨，较上周的22.4万吨减少2.4万吨，环比下降10.73%。

7.总结：部分港口大豆病毒检疫耗时有所延长，清关偏慢，阶段性影响未来油厂压榨节奏，供应压力或后移。巴西大豆升贴水跌速放缓，但暂缺少上行动力，预计弱势震荡。巴西豆现货价格在1300美分/蒲或有支撑。下游企业物理库存天数仍在低位，有刚需补库需求，致使油厂豆粕库存维持绝对低位。目前国内套盘榨利停留在偏高位置，高于进口菜籽。5月美国大豆产区土壤条件预计处于正常水平。美豆最新播种进度19%，高于市场预期17%，亦高于均值11%，如果持续偏快则存在前期美豆植面预估偏低可能。全球天气厄尔尼诺模式初现，国际大豆上行动力仍需等待天气题材，目前暂未出现。或可关注粕类近月合约正套机会。

■白糖:糖价保持强势

1.现货:南宁7100（70)元/吨，昆明6895(60)元/吨，仓单成本估计7056元/吨（46）

2.基差:南宁1月332；3月437；5月95；7月105；9月136；11月230

3.生产:巴西4月上半产量同比大幅增加，制糖季节开始，月度产量边际增加。印度ISMA继续下调印度产量预估到3250，出口配额不再增加。国内广西减产致全国产量减产。

4.消费:国内情况，需求预期持续好转，3月国产糖销售量同比增加3.26万吨，3月累计销糖率创10年新高；国际情况，全球需求继续恢复，出口大国出口总量保持高位。

5.进口：3月进口7万吨，同比减少4万吨，船期到港普遍后移。

6.库存：3月435万吨，创造17个产季的低点，罕见3月净库存减少82.81万吨。

7.总结：印度产量调减，不宣布新的配额，国际市场贸易流紧张，支撑国内外糖价高位，巴西产季开榨后上量上需要时间。国内南方提前收榨趋势，产量低于市场预期，3月产量和库存均创历史低位，国内消费反弹明显，供需存转为紧张，推动价格上涨。内外糖价短期内继续保持强势，国际市场关注二季度市场交易巴西产量兑现的节奏和出口节奏，国内市场关注进口糖到港时间。

■棉花：种植面积和天气话题

1.现货:新疆15805（239）；CCIndex3218B 16163（70）

2.基差:新疆1月-709；3月-864；7月-249；9月-249；11月-599

3.生产:USDA4月报告环比调增产量，美国和巴基斯坦的减产被中国、印度、巴西的增产抵消，库存继续调增。进入4月北半球开始播种，美国产区的干旱天气上周改善，3月种植意向同比减幅18%，新产季美棉减产预期。

4.消费:国际情况，USDA4月报告环比调增消费主要来自中国，3月出口数据明显反弹。美国棉花出口明显增加，东南亚负荷总体有所提高。

5.进口：全球贸易量进一步萎缩。国内方面3月进口7万吨，同比减少14万吨，2022全年进口194万吨，同比减20万吨，预计后期会进一步减少。

6.库存：市场进入4月下游进入淡季，开机率有所回落，成品库存积累，但是中间品库存去化。

7.总结：宏观方面，市场预计加息阶段进入尾声，欧美银行业隐患仍然存在，宏观风险尚未完全消失。当前产季国际需求整体不好，限制国际棉价反弹上方空间。国内市场，产业链在年后逐渐恢复运，但是4月进入淡季，当前上游建库和下游去库告一段落。种植端进入播种季节，中美棉花播种面积预计减少，市场目前交易该内容。

■花生:油料商品分化加大

0.期货：2310花生10774（-46)

1.现货:油料米：9300

2.基差：10月：-1474

3.供给：本产季总体减产大环境确定，但前期有较强挺价心理的持货商开始松动，基层也因保存成本提高惜售心理减少。

4.需求：春节之后终端需求逐渐进入淡季，油厂集体下调收购价格，总体收购量仍然不大，主力收购积极性不高。

5.进口：市场迎来进口米，总体冲击国内市场，但总量同比减少。

6.总结：当前高价环境下，油厂产品充足不急于收购，已近开始收购的油厂纷纷下调收购价格，导致油料米相对商品米偏弱。随着气温提高，基层保存成本的增加，市场出货心态边际转强，对价格造成压力，上行驱动不如前期。近期非洲主产国苏丹局势不稳定，经过几天交易，市场炒作心态有所减少，期货价格重新回落震荡。当前种植端进入播种时期，预计高价刺激种植意愿较强，关注种植面积同比变化。

■玉米：期现分化明显

1.现货：局部小跌。主产区：黑龙江哈尔滨出库2540（0），吉林长春出库2590（0），山东德州进厂2790（0），港口：锦州平仓2730（0），主销区：蛇口2760（-10），长沙2840（-10）。

2.基差：锦州现货平舱-C2307=128（-1）。

3.月间：C2309-C2401=73（5）。

4.进口：1%关税美玉米进口成本2588（2），进口利润172（-12）。

5.供应：我的农产品网数据，全国7个省份最新调查数据显示，截至5月4日，全国玉米主要产区售粮进度为92%（+1%），较去年同期+0%。

6.需求：我的农产品网数据，2023年18周（4月27日-5月3日），全国主要149家玉米深加工企业（含淀粉、淀粉糖、柠檬酸、酒精及氨基酸企业）共消费玉米105.81万吨（+2.57）。

7.库存：截至5月3日，96家主要玉米深加工厂家加工企业玉米库存总量511.3万吨（环比-2.98%）。18个省份，47家规模饲料厂的最新调查数据显示，截至5月4日，饲料企业玉米平均库存28.4天（-1.87%），较去年同期下跌25.77%。截至4月28日，北方四港玉米库存共计341.2万吨，周比-12.2万吨（当周北方四港下海量共计21.9万吨，周比+9.7万吨）。注册仓单量41007（-47）手。

8.总结：需求端延续疲弱态势，区域现货价格明显分化，南方港口及销区受进口粮源价格影响，玉米现货价格下跌，而北方港口及产区价格仍保持坚挺，目前南北港口价差缩窄，发运贸易亏损加大，对北方价格压力将明显增强。连盘期货合约价格脱离北方价格持续下跌，受高基差影响，近月合约跌幅较小，月间基差同样显著扩大。

■生猪：冻肉储备收储再助情绪企稳

1.生猪（外三元）现货（元/公斤）：上周五多地下跌。河南14400（-300），辽宁14300（-100），四川14400（-200），湖南14300（-200），广东14300（-300）。

2.猪肉（元/公斤）：平均批发价19.67（0.17）。

3.基差：河南现货-LH2307=-1765（-560）。

4.总结：发改委再度表态研究启动冻肉储备，助现货情绪再度企稳，周末猪价稳中略涨。静态供需基本面仍维持供应充足，节后需求回落态势，关注后期消费恢复情况。

标签：