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东吴证券：给予紫光国微买入评级

2023-04-07 15:14:53 来源：证券之星

(相关资料图)

东吴证券股份有限公司苏立赞,钱佳兴,许牧近期对紫光国微进行研究并发布了研究报告《2022年年报点评：归母净利润同增34%，看好特种芯片龙头未来前景》，本报告对紫光国微给出买入评级，当前股价为123.18元。

紫光国微(002049)　　事件：公司发布2022年年度报告：2022年实现营收71.20亿元，同增+33.28%；归母净利润26.32亿元，同增+34.71%。　　投资要点　　归母净利润同增34.71%，存货提升80.94%。公司2022年营收71.20亿元，同比增长33.28%，归母净利润26.32亿元，同比增长34.71%，毛利率63.80%（+4.32pct），归母净利率36.97%（+0.4pct），盈利能力强。2022Q4实现营收21.84亿元，同比增长40.65%；归母净利润5.91亿元，同比增长19.08%；扣非净利润5.07亿元，同比增长15.95%。截至2022年底，公司存货22亿元，同比增长80.94%。　　回购股份，新股东全力推动股权激励。公司完成债务重组后，由国有控股变为无实控人，为股权激励提供了前提条件。新股东智广芯注重企业培养和稳定人才，将帮助公司尽快实施股权激励并完善激励机制。公司于2023年3月30日宣布使用自有资金回购超3亿元的公司股票，用于股权激励或员工持股计划，激励方案有助于提高员工的业务水平和工作效率，为公司长期发展带来更多创新和竞争力。　　参股公司净利润增长758%，积极拓展人工智能领域。公司参股公司紫光同创专业从事FPGA芯片的研发与销售；2022年营收同比增长超80%，净利润3.52亿元，同比增长758%，市场需求旺盛，盈利能力强。公司在创新产品领域取得进展，第一代SoPC系列产品研发顺利，内嵌多种应用类IP等丰富资源，为多个领域提供系统级解决方案。第二代面向人工智能、机器视觉等领域的SoPC，也已经启动研发。　　国内特种集成电路龙头，国产替代需求与产能提升双助推。公司是国内最早从事特种集成电路研发设计的企业之一，在研发能力和客户资源等方面形成了体系化的竞争优势。特种集成电路具备倍增装备效能的能力，目前国内自主研发比例较低，市场需求大，随着十四五信息化建设的推进，公司业绩有望进一步提升。　　盈利预测与投资评级：考虑到公司在国内特种集成电路的龙头地位，以及特种集成电路的降价压力，我们将2023-2025年公司归母净利润调整为34.60（-7.49）/45.73（-8.84）/58.94亿元，对应PE分别为28/21/17倍，维持“买入”评级。　　风险提示：1）下游需求及订单波动；2）公司盈利不及预期；3）市场系统性风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中信证券王子源研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达94.76%，其预测2023年度归属净利润为盈利29.63亿，根据现价换算的预测PE为34.67。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有14家机构给出评级，买入评级12家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为159.05。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，紫光国微（002049）行业内竞争力的护城河优秀，盈利能力良好，营收成长性较差。财务相对健康，须关注的财务指标包括：应收账款/利润率。该股好公司指标3.5星，好价格指标2星，综合指标2.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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